第4章 私募REITs实务 本章主要讲述在国内发展迅速的私募REITs业务。本章共分为三节。第一节主要围绕发起机构及其动机分析、基础资产选择与重组、交易结构设计与SPV、产品方案设计等方面，对私募REITs的产品设计进行了阐述；第二节从实务角度，详细介绍了私募REITs的相关主体机构及具体操作流程；最后一节通过实际案例，对私募REITs的实务进行解析。
第一节 产品设计 一、发起机构 进行私募REITs的方案设计，首先从了解发...
二、 私募REITs市场发展 （一）市场发展阶段 如同境外REITs的发展，境内私募REITs市场的发展整体也经历了两个阶段：2014-2015年是第一阶段，是产品的探索与完善期，2015年以后是第二阶段，利率下行推动了市场规模的快速增长。 1.
第一阶段：产品探索与完善 2014年是中国私募REITs的开局之年，中信启航、中信苏宁两单重要项目的陆续发行，为私募REITs的技术探索、市场开拓奠定了基础，起到了行业标杆的作用。 2014年4月...
第三章 国内REITs市场发展
无论国内外市场，都对中国的REITs 的推出有强烈预期，都抱有巨大期望。对于国内市场而言，REITs早已不是一个陌生概念。实际上，国内对REITs的研究已经进行了十几年，政府也多次启动REITs相关探讨，研究中国REITs试点方案和支持政策，直至2016年年底，证监会和发改委还在联合发布的《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》中明确提出 “中国证监会将积极研究...
第三节 亚洲的REITs市场 一、亚洲REITS市场概览 （一）市场容量 截止2016年第三季度末，亚洲REITs市场的总容量超过2000亿美元。 日本是目前亚洲最大的REITs市场。截至2016年第三季度，日本共有56支REITs，总市值达1160.1亿美元。REITs在新加坡和香港同样发展迅猛，总市值分别达到了518.3亿美元和300.9亿美元。 亚洲REITs的基础资产中，以综合类物业占比最高，其次是写字楼和零售物业。各类物业REIT...
第二节 美国的REITs市场
（六）新REITs时期
80年代末90年代初，受亚洲金融危机影响，REITs通过公开发行股票进行融资的渠道断裂，不得不在私人资本市场寻求资金支持，通过私募或者机构投资者和个人组建联合企业的方式解决资金短缺的问题。
1992年，Taubman Centers有限公司的上市标志着一种新型的 REIT 产品—UPREIT的诞生。UPREIT(Umbrella Partnership REITs)是指房地产公司和私人业主将自己的物业以股份兑...
第二章 海外REITs市场概况与发展经验 本章主要介绍海外REITs市场概况与发展经验，重点叙述较为典型的REITs市场的发展历程、监管框架和产品类型等。第一节为大家展示了全球REITs市场概貌，自上世纪六十年代在美国推出以来，参与REITs市场的国家和地区越来越多，但发展程度差异很大；第二节专门讲述美国的REITs市场。作为最早推出REITs的国家，美国REITs市场也是目前全球最大、最重要、最成熟的，市场规模占全...
第三节 REITs市场的功能与意义
作为不动产证券化的一种特殊方式， REITs可以对地产行业、地产企业及金融市场等诸多方面产生重要影响。从历史的角度来看，REITs的创立和快速发展都是在经济、房地产和资本市场经历转型或巨变的背景下发生的。作为临危受命的一个创新投资/融资产品，REITs有着其他传统渠道没有的优势。我国的经济结构和房地产市场正在经历着转型和过渡阶段，在这样的大背景下，配合其它金融创新，发展REITs...
二、REITs与相关概念的比较 （一）与房地产证券化的比较 图1.6 房地产资产证券化的类型 如图1.6所示，传统的方式是资产负债表右侧的融资，通过住宅高周转之后的库存利润来作为偿债基础，依赖的是公司信用。随着资产负债表日渐沉重之后，其他的一些资产是有条件也有必要盘活，包括应收账款、远期收入，以及投资物业本身。在资产负债表的左边，资产证...
第1章 REITs的概念、特征与主要功能 近些年来，国内的房地产行业愈发具有金融化的趋势，这个“金融化”主要表现为如下三个方面：一是从房产供给端看，房地产开发的金融化；二是从购买需求端看，房地产商品属性的金融化，三是从参与的市场主体看，房地产行业参与群体的金融化。从上述三方面，我们都感觉到房地产行业与金融、资本结合的趋势越来越明显。国际上成熟市场的投资者可以通过金融工具来参与房地产市场，在房地...
一、资管代码化以及方法的思考 与很多资管行业的朋友交流，他们大部分的时间都是用在阅读法律文本上，然后把法律文本转换成可以用excel可以计算的数据格式，来计算资管产品的现金流，然后利用excel表格来计算现金流，以及可能的压力测试情景。 举一个信贷资产证券化产品为例，一家银行计划发行100亿的信贷资产证券化产品，由20家银行来购买，除了发行人之外，每家银行都需要投入团队阅读法律文件...
